中美国有企业产权制度比较及改革启示/陈 英

 

　　在我国推行供给侧结构性改革过程中，国有企业改革是关键内容，是重中之重的任务，对改革起带头作用。当前，摆在国有企业改革进程中最现实的问题就是产权制度问题，它是改革难以实质推进的主因，具体表现在产权制度改革的框架和体系仍未完善，应该与之相配套的企业管理体制及经营决策机制、人事薪酬管理制度及利润分配激励机制等制度性的改革较为缓慢，还有双向监管和法律体系也尚未搭建完成。尽管在目前已知的学界观点中，对根植于美国自由市场的供给学派和具有中国特色的供给侧理论之间的关系有不同的看法，但是供给学派的核心理论基础——“减少政府干预”，与供给侧结构调整的重点内容——“去产能”“降杠杆”是相通的，无论是产能过剩还是金融杠杆风险过高，都归咎于政府对市场的过多干预。20世纪80年代，美国里根政府奉行供给学派，减少政府干预，激发市场活力，在运输、通信、能源、金融等国有资本领域放宽市场准入条件，掀起一场解除管制的运动，为美国经济长期稳定增长打下了坚实基础，这一时期也被视为美国国有企业改革的成功历程。虽然我国现在供给侧结构性调整背景下的国有企业改革所处的时期和面临的形势与当时的美国有所不同，两国的历史渊源、文化传统、经济发展情况、政治体制、意识形态和法律法规也有差异，但是其成功经验对我国深化国有企业改革尤其是产权制度改革仍有借鉴意义。

　　

　　一、国有企业治理股权结构与“内部人控制”问题

　　

　　国有企业有效地治理股权结构和避免“内部人控制”，是资本有效运转的前提条件。对企业治理股权结构的研究多集中在企业资本和负债方面，很多的研究认为负债在企业治理中必不可少，但对负债所发挥的作用意见不一。一方面，有学者认为企业的负债具有自我强化功能，企业负债可以使企业治理主体更有危机感，促使其采取更加积极的措施进一步完善企业治理机制。另一方面，有学者认为负债对于企业运行来说是一个负担，企业管理者不得不在考虑企业扩展业务时缩手缩脚，因为他们要考虑自身的偿债能力，另外，负债的到期偿还也侵占了企业正常运行的现金流量。［1］Bryan等认为企业负债与企业激励机制呈现相关性。［2］还有一部分学者致力于股权构成与企业治理效率之间相关性的探讨，他们的研究表明，股权结构与公司绩效具有相关性，且是企业价值的一个内生变量，而不是通常意义上的外生变量。